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美国核心通胀指标——PCE个人消费支出指数的四大特点

PCE物价指数(Personal Consumption Expenditures Price Index),由美国经济研究局(BEA)推出,在计算GDP时用来平减个人消费支出部分的价格变化,其与大家更熟悉的CPI、PPI等价格指数的区别有以下几点。 首先,作为GDP中个人消费支出部分的平减指数,只要包括在GDP中个人消费
A- A+ 2018-02-12 11:23:42

PCE物价指数(Personal Consumption Expenditures Price Index),由美国经济研究局(BEA)推出,在计算GDP时用来平减个人消费支出部分的价格变化,其与大家更熟悉的CPI、PPI等价格指数的区别有以下几点。

首先,作为GDP中个人消费支出部分的平减指数,只要包括在GDP中个人消费支出的部分,如非营利机构的消费支出、金融服务的隐含费用等等,都包含在PCE指数的篮子中,这就使得PCE物价指数的计算范围相比于仅包含城镇居民的消费支出的CPI数据更加广阔。

其次,PCE物价指数的权重是根据GDP个人消费支出部分各类商品与服务的占比确定的,而后者又是通过零售与食品服务、汽车销售等自上而下的调查统计得来。不论消费支出的资金来源于家庭、企业、政府救助还是保险费用,只要这些活动被定义为最终消费,那么其都将被用来计算PCE物价权重。但像CPI这类调查指数,其权重来自于对城镇居民自下而上的消费抽样调查,仅包括了来自于城镇居民自身消费支出的部分。这就导致了部分由企业或政府支付的消费在PCE指数中的权重相比CPI更高。例如医疗分项,其在2016年在PCE篮子中的权重达到了21%,但是在CPI篮子中的权重仅为8.5%;而包括了家具、房租、水电等子项的居住类分项,其在CPI中的权重达到了42%,但在PCE中的权重仅为22%。如果剔除了能源与食品项后,二者的差异则更加明显。

第三,一般的物价指数,如CPI是通过拉氏加权平均法计算的,其权重每两年根据城镇居民的消费结构变化调整一次;而在两年之间,一般以基期权重对价格变动进行加权平均。而PCE价格指数则是通过链式加权平均法计算的,其分别计算当期名义消费量与上一期消费量为权重的价格变动,再将二者几何平均,得到的每期价格变化的环比。

第四,PCE价格指数并没有独立的价格调查,其每期的分项价格变动主要还是引用了美国劳工统计局(BLS)进行的CPI与PPI的调查数据。作为消费支出的平减指数,PCE最主要的数据来源还是CPI,其占PCE的权重达到了76%,占核心PCE的权重也达到了73%。对于部分支出由企业与政府承担的项目,如部分医疗服务项目,其数据可能引自PPI,这占整体权重的比重超过15%;而还有部分在其他物价调查中不包含的项目,如食品项中的农场消费、非营利机构的消费支出等,则由BEA自行推算其价格变动。

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