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股指期货与现货市场相关性的实证研究

作为世界上交易量最大的期货品种,股指期货能够对现货市场也就是股票市场价格波动引发的系统性风险进行套期保值。股指期货,简单来说就是指股票指数的期货市场。股指期货市场和股票市场这两个市场,受到影响的经济因素基本相同,具有大致相似的变化趋势,反向操作就可以对冲风
A- A+ 2018-01-08 17:52:26
作为世界上交易量最大的期货品种,股指期货能够对现货市场也就是股票市场价格波动引发的系统性风险进行套期保值。股指期货,简单来说就是指股票指数的期货市场。股指期货市场和股票市场这两个市场,受到影响的经济因素基本相同,具有大致相似的变化趋势,反向操作就可以对冲风险、互补盈亏,达到套期保值的效果。

一、股指期货与现货市场的相关性

股指期货以股票指数作为标的物,与股票市场波动趋势相似。股指期货表征的是一种未来变化趋势,反映了投资者对股票指数的预期,当预期信息到达现货市场时,就会引起现货市场相似趋势的波动。

国内外众多研究表明,股指期货与现货市场存在以下相关关系:价格相关性,股指期货市场的价格引导现货市场也就是股票市场的价格;波动相关性,两个市场间存在波动溢出效应;信息传递效率,股指期货提高了现货市场的价格有效性和信息传递质量。

实证分析表明,两个市场的相关程度越高,套期保值效果就会越好。

二、实证检验

根据放松假设前提(0<β<1)的资本资产定价模型E(rp)= Rf  +  βp ×E(Rm  - Rf  ),利用沪深300指数为标的物的300ETF与股指期货数据,通过估计β系数(线性方程的斜率),也就是沪深300指数变化量X(%)的百分比变动,所引起的股票投资组合收益率变化量Y(%),即市场的预期收益率的百分比变动,对两个市场的相关程度和套期保值的可行性进行实证检验、分析。

利用Stata软件进行统计分析后,得到的回归参数和总体回归线如下所示:纵坐标轴表示该投资组合收益率变化量(%),横坐标轴表示整个市场收益率变化量(%)。

【风险提示】
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